Ukazovatele, ktoré naznačujú, či sú akcie nadhodnotené, sa vyšplhali na nevídané hodnoty. Veštec z Omahy zrejme aj preto nahromadil rekordnú hotovosť.
V tento decembrový deň roka 2001 svietilo v New Yorku jasné slnko, na oblohe nebolo vidieť ani jeden obláčik. Do budovy na adrese 225 Liberty Street vošiel známy investor Warren Buffett v tmavom obleku od čínskej krajčírky Madam Li.
„Ide pravdepodobne o najlepší ukazovateľ aktuálnej úrovne valuácií. Ako vidíte, takmer pred dvoma rokmi táto metrika vystúpila na bezprecedentnú úroveň. To malo byť veľmi silným varovným signálom,“ napísal Buffett o indexe, pričom narážal na spľasnutie internetovej bubliny, ktorá sa udiala o rok skôr.
Ak klesne pomer na úroveň 70 percent až 80 percent, investovanie do akcií môže podľa neho priniesť veľmi slušné výnosy. Naopak, ak sa blíži k dvesto percentám ako v roku 1999 a začiatkom roka 2000, ide o riskantnú situáciu.
Buffettov ukazovateľ vyniká svojou jednoduchosťou – ako väčšina geniálnych vynálezov – a svojou nepriestrelnou logikou.
Ak ocenenie spoločností prevyšuje celkový hrubý domáci produkt, môže to znamenať, že firmy nevytvárajú dostatok skutočnej ekonomickej hodnoty, ktorá by sa vrátila do hospodárstva. Inými slovami, firmy majú vyššiu valuáciu ako to, čo reálne produkujú.
Čo nám teda aktuálne hovorí metrika? Že investori by mali očakávať mizerné výnosy na akciovom trhu. Buffett svoje názory na túto problematiku načrtol v rozhovore pre časopis Fortune už v roku 1999.
„Musíte si uvedomiť, že budúce výnosy vždy ovplyvňuje súčasné ocenenie, a zamyslieť sa nad tým, čo teraz na akciovom trhu dostávate za svoje peniaze,“ povedal Buffett, pričom hovoril, samozrejme, z dlhodobého hľadiska.
O dva roky neskôr v spomínanom článku zdôraznil, že „krátkodobé trhové predpovede sú jedom a mali by byť uzamknuté mimo dosahu detí a tiež dospelých, ktorí sa správajú na trhu ako ratolesti“.
Ako sa zdá, Buffett svojmu indikátoru dôveruje. Jeho firma Berkshire Hathaway totiž nazhromaždila najväčší balík hotovosti, aký kedy verejná spoločnosť vlastnila.
S hodnotou 325 miliárd dolárov ide o väčšiu zásobu ako kombinované rezervy gigantov Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon a Nvidia napriek tomu, že ich spoločná hodnota je 14-násobkom trhovej valuácie investorovho podniku.
Ako sa počíta indikátor Warrena Buffetta
Výpočet Buffettovho indikátora spočíva v delení celkovej trhovej hodnoty všetkých verejne obchodovaných akcií v krajine jej hrubým domácim produktom.
Na ilustráciu tohto konceptu v USA je bežnou praxou skúmať pomer medzi Wilshire 5000 a HDP.
Wilshire 5000 je totiž považovaný za benchmark tamojšieho akciového trhu, ktorý sa snaží merať celkovú trhovú kapitalizáciu všetkých amerických akciových cenných papierov.
Ďalší ukazovateľ
Indikátor Warrena Buffetta, samozrejme, nie je jediná metrika, ktorú majú investori k dispozícii, aby vedeli vyhodnotiť súčasné ocenenie amerických spoločností.
Známy pomer P/E – price-to-earnings – meria hodnotu akcie spoločnosti v porovnaní s jej ziskom na jeden cenný papier.
Keď sa používa na úrovni celého indexu S&P 500, vyjadruje, ako sú v priemere ohodnotené všetky firmy v ňom. Vysoké číslo môže naznačovať, že akcie sú vo všeobecnosti drahé, nízke, že sú zas lacnejšie.
Podľa portálu Investopedia sa tento pomer aktuálne nachádza na úrovni o niečo viac ako 30, čo znamená, že je o 67 percent vyšší ako historické priemery. Signalizuje to teda, že akcie sú výrazne nadhodnotené.
Táto metrika je tak druhým jasným varovaním, že ceny cenných papierov viac ovplyvňuje optimizmus investorov než ich skutočná hodnota, čo je práve typ trhových podmienok, ktorý podľa Buffetta prinúti mať poistku v podobe hotovosti pripravenej na použitie.
Pripravení na krízu
Stálica Wall Streetu pritom dlhodobo upozorňuje na potrebu rozumieť tomu, čo kupujete. Lenže ako konštatuje, jeho rady nie vždy padajú na úrodnú pôdu. „Investori, ktorí chcú uspieť, by sa mali naučiť, ako sa vysporiadať s ďalším vypuknutím iracionality na trhu,“ napísal v článku z roku 2001.
Keďže dlhodobá Buffettova filozofia znie „Keď vidíte, že ostatní sú chamtiví, majte vy strach“, a vzhľadom na jeho „sľub“ akcionárom spoločnosti Berkshire, že bude praktizovať extrémny fiškálny konzervativizmus, jeho vlaňajšie rozhodnutia nie sú prekvapivé.
Už minulý rok bolo ocenenie trhu výrazne nad historickými normami a Buffett predal počas prvých deviatich mesiacov roku akcie v hodnote viac ako sto miliárd dolárov vrátane zníženia svojho masívneho podielu v spoločnosti Apple o dve tretiny.
Opatrný prístup sa mu oplatil už v minulosti. „Počas paniky v roku 2008 spoločnosť Berkshire generovala hotovosť z prevádzky a nemusela si požičiavať, aby pokračovala v činnosti,“ povedal Buffett investorom spoločnosti Berkshire na konci roka 2023.
„Nepredpokladali sme, že nastane ekonomická paralýza, ale vždy sme boli na ňu pripravení,“ dodal vtedy. V roku po tomto prejave Buffettova firma zdvojnásobila svoje hotovostné rezervy.
Upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné odporúčanie. Neodporúčame konať na základe týchto informácií bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť.
