Retailoví investori majú na finančný trh čoraz väčší vplyv. Podľa niektorých dát vlastnia až 40 percent amerických akcií. Ich správanie sa pritom líši od profesionálov. Kým niektorí teraz masívne kupujú, druhí predávajú. Kto z nich má pravdu?
Píše sa január roku 2021. Akcie spoločnosti GameStop, o ktorých sa už dlhšie diskutuje na sociálnej sieti Reddit, vyskočili na 40 dolárov.
Ešte v decembri sa pritom predávali za tri doláre. Črtá sa zabudnutej sieti kamenných predajní videohier nová budúcnosť?
Investori by mohli mať pochybnosti, či stagnujúci podnik so zastaralým biznis modelom môže znovu ožiť. V tomto prípade je to však zbytočná obava. Platí, že kto si kladie priveľa otázok, oberá sa o zisky. Do konca januára GameStop exploduje na 483 dolárov, teda viac ako stonásobok toho, čo pred mesiacom.
„Vzbura Main Street voči Wall Street“, hlásia novinové titulky. Drobní investori obchodujúci z obývačiek cez aplikácie v mobilných telefónoch porážajú profesionálne investičné firmy a ich zástup drahých analytikov s pokročilými IT systémami.
Hedžový fond Melvin Capital si napríklad odniesol stratu vo výške miliárd dolárov. Následne musel požiadať o finančnú pomoc ďalšie inštitúcie. Urobil totiž spolu s inými fondmi stávku na pokles akcií GameStopu. Váha short pozícií dokonca prevýšila počet regulárne obchodovaných akcií.
Drobní investori anomáliu rýchlo zavetrili a cez sociálne siete – k Redditu sa pridal aj Twitter a Discord – zatlačili profesionálov do úzkych. Pre short squeeze, čiže akési stlačenie brokerov s krátkymi pozíciami, boli fondy donútené vystupovať z nich za vysokú cenu. Ich straty sa premenili na zisky obývačkových obchodníkov.
Tí sa následne pokúsili postup zopakovať aj pri ďalších akciách – AMC a BlackBerry. Až do času, keď tomu neurobila prietrž platforma Robinhood, cez ktorú obchodovali drobní investori.
Vyslúžila si za to kritiku. Postavila sa totiž na stranu veľkých na úkor malých. Napriek tomu znamenala táto situácia prielom v dejinách investovania. Bolo to prvýkrát, keď Main Street tak očividne porazila profesionálov z Wall Street.
Do akcií smeruje čoraz viac úspor
Je to dôkazom toho, že retailoví investori hrajú na finančných trhoch čoraz väčšiu úlohu. Nejde pritom len o špekulácie. Na burzách končia aj dlhoročné dôchodkové úspory. Obchody bežných ľudí, hoci niekedy pôsobia neohrabane, tak formujú vývoj trhov.
Americký Forbes konštatuje, že drobní investori kupujú akcie čoraz viac. Medzi rokmi 2019 a 2022 stúpla váha týchto cenných papierov na ich portfóliách z 15 na 21 percenta.
Tento vývoj pritom trvá už dlhšie. Analytik J&T Banky Stanislav Pánis uvádza, že čísla zo Spojených štátov ukazujú rastúce zastúpenie domácností na burze. Aktuálne vlastnia rekordný podiel akciového trhu.
„Podľa dát americkej centrálnej banky na konci minulého roka presiahol 40 percent. Začiatkom 80. rokov minulého storočia to po dlhom období stagnácie s vysokou infláciou bolo menej ako desať percent. Podiel začal razantne rásť začiatkom 90. rokov,“ sumarizuje analytik.
Dynamika pokračuje aj tento rok. Banka JP Morgan konštatuje, že počas jedného dňa – 3. februára tohto roka, napumpovali retailoví investori do akcií 3,2 miliardy dolárov, čo je nový denný rekord.
Sentiment drobných investorov je tak na rekordných maximách, dokonca vyššie ako v období meme akcií na jar roku 2021 alebo počas prudkého pandemického oživenia trhov v roku 2020.
Záujem drobných investorov sa zameriava najmä na spoločnosti skupiny Magnificent 7, čo sú rýchlo rastúce technologické firmy. Vyčnieva z nich najmä Nvidia, ktorej akcie nedávno za jeden deň poklesli o viac ako 20 percent, keď reagovali na novú čínsku konkurenciu DeepSeek. Vytvorilo to atraktívnu nákupnú príležitosť, ktorej dôsledkom bolo rýchle zotavenie cenných papierov spoločnosti.
Akciový trh v mobile
Za fenoménom silnej aktivity drobných investorov je niekoľko dôvodov. Prvým je lepšia dostupnosť obchodovania. Zvýšili ju online platformy, ktorým sa podarilo vtesnať svetové burzy do mobilných telefónov, napríklad americký Robinhood alebo na Slovensku viac využívané XTB, eToro alebo Interactive Brokers.
Okrem dostupnosti priniesli platformy aj nižšie ceny. Mnohé umožňujú obchodovať bez poplatkov. Ich profit pochádza z drobného rozdielu medzi transakčnou a burzovou cenou.
Platformy priniesli aj frakčné obchodovanie s akciami, čo znamená možnosť kúpiť si len zlomok, nie celý cenný papier. Je to výhodou v očiach malých investorov najmä pri veľkých a drahých akciách.
Ďalším driverom záujmu je vyššia finančná gramotnosť. S rastúcimi skúsenosťami a dostatkom online inštruktážnych materiálov už nie je investovanie vzdialeným a nedostupným svetom, ale témou diskusie napríklad kolegov počas obednej prestávky. Nemalú zásluhu na tom majú aj sociálne siete, kde sú početné skupiny, v ktorých začínajúci investori môžu nájsť inšpiráciu a vymeniť si skúsenosti.
Pušným prachom do zbraní je však aj samotná dynamika trhu. Ešte donedávna ju udržiavali na steroidoch centrálne banky, ktoré dlhé roky tlačili nové a nové peniaze. Dnes tak už síce nerobia, ale dôvera v nekonečný rast trhu neupadá. Drobní investori sú presvedčení, že zhodnotenie bude pokračovať a dodávajú nový kapitál, čím sami napĺňajú proroctvo, v ktoré veria.
Prilievajú drobní investori olej do ohňa?
Tu prichádzajú na rad tienisté stránky rastúceho záujmu drobných investorov o investície. Nafukujú svojím optimizmom bublinu, ktorá bude musieť jedného dňa spľasnúť?
Alebo naopak zmierňujú volatilitu trhu tým, že mu dodávajú likviditu v ťažkých časoch, ako sme to nedávno videli pri Nvidii? Názory sa líšia.
„Rast podielu retailových investorov spôsobuje gradujúce FOMO správanie, čiže strach z premeškania príležitosti. Na akciovom trhu to spravidla dobre koreluje s cyklickým vrcholom na ňom,“ upozorňuje Pánis.
„Ak retailový sentiment hraničí s eufóriou, ako to vidno teraz, keď dosahuje úrovne z vrcholu meme stock mánie v roku 2021, skúsený investor by mal byť obzvlášť ostražitý,“ nabáda. „Takáto eufória býva z historického hľadiska varovaním pred prípadnou korekciou trhu,“ tvrdí.
Lukáš Kovanda, hlavný ekonóm Trinity Bank, vysvetľuje, že drobní investori sú často neskúsení, naháňajú sa za rýchlymi ziskami a podliehajú módnym náladám. Môžu teda podľa neho prispievať k väčšej eufórii v dobrých časoch, alebo naopak urýchľovať prepady v časoch horších.
„Fungujú ako určitý zosilňovač nálad, ktoré na trhu fundamentálne sú, no boli by menšie, ak by boli len inštitucionálni a profesionálni investori,“ konštatuje.
Uznáva, že aj retailoví investori môžu byť skúsení a rozhľadení, rovnako ako aj profesionáli môžu robiť chyby. V priemere sú však podľa neho profesionáli zdržanlivejší a menej podliehajú „šumom“.
Najviac emotívne podľa neho reagujú najmladší investori, ktorí si nepamätajú žiadnu krízu alebo prepad trhov. „Cez mobilnú aplikáciu hrajú ako v kasíne,“ približuje. Keď už dlho nedošlo k výraznejšiemu prepadu, majú pocit, že trhy len rastú, a preto sú v eufórii.
Hrozí spľasnutie bubliny?
Sentiment a nadšenie sú podľa viacerých prieskumov na vrchole. Predznamenáva to prekúpenosť trhov a riziko ich pádu?
Ukazovateľ P/E pre celý index S&P 500 je podľa analytickej spoločnosti GuruFocus aktuálne na hodnote 30,3. Jeho dlhodobá mediánová hodnota je pritom 17,9. Znamená to, že akcie sú výrazne nadhodnotené, hoci ešte nedosahujú hodnoty z meme stock ošiaľu začiatkom roku 2021.
Ďalším ukazovateľov rizika nafukujúcej sa bubliny je Buffett Indicator. Porovnáva celkovú trhovú kapitalizáciu akciového trhu s hrubým národným produktom krajiny. Autorom je slávny investor Warren Buffett, ktorý ho pokladá za veľmi užitočný nástroj na posúdenie, či je trh nadhodnotený.
Indikátor môže signalizovať riziko korekcie alebo kolapsu. Keď prekračuje hodnotu jeden, znamená to, že akciový trh je nadhodnotený v porovnaní s ekonomikou, čo je známkou bubliny. Podľa GuruFocus je súčasná hodnota indikátora až 2,074 – len o necelé dve stotiny menej ako doterajší rekord z roku 2021.
Kúpiť alebo predať?
Pred nafukujúcou sa bublinou varujú viacerí investori a analytici. Napríklad Howard Marks, ktorý predpovedal prasknutie dot.com bubble zo začiatku milénia, upozorňuje na nové maximá poháňané umelou inteligenciou a veľkými technologickými spoločnosťami.
Upriamuje pozornosť na viaceré paralely, napríklad nadhodnotenie trhu, pretrvávajúci vysoký optimizmus, ošiaľ okolo umelej inteligencie a pokračujúci prílev nových investícií bez ohľadu na vnútornú hodnotu akcií.
Ali Ghodsi, šéf spoločnosti Databricks, vyjadril obavy, že súčasný „hype“ okolo umelej inteligencie predstavuje vrchol bubliny. Problémom sú podľa neho startupy s minimálnymi inováciami a novými produktmi, ktoré sa obchodujú pri vysokých valuáciách, čo môže viesť k nestabilite.
Aj Kovanda z Trinity Bank varuje pred nadhodnotením technologických titulov. „Určite by som do nich teraz nešiel. Žiadny strom nerastie do nebies. Skôr či neskôr narazí na limity,“ hovorí.
Okrem toho, že sa obchodujú pri vysokej valuácii, môže veľké tech firmy podľa neho ohroziť aj začínajúca obchodná vojna. Globálne spoločnosti budú podľa neho čeliť protivetru.
Za lepšiu voľbu preto pokladá stredne veľké firmy zamerané na domáci americký trh. Tým by mohla napätá geopolitika naopak pomôcť.
Názory drobných investorov a profesionálov na súčasný trh sa tak rôznia. Kým prví vkladajú do investícií nové a nové peniaze, druhí z trhu preventívne vystupujú.
Príkladom je nedávne rozhodnutie Warrena Buffetta, ktorý predal veľkú časť svojich podielov v spoločnostiach Apple a Bank of America. Namiesto toho drží hotovosť.
Dnes dosahuje rekordnú sumu 325 miliárd dolárov, čo je 25 percent hodnoty portfólia Berkshire Hathaway. Je to neklamným signálom toho, kde na škále investovať alebo čakať.
