USA, Európa, Ázia? V zozname investičných tipov prekvapí prevádzkovateľ väzníc.
Len málo ľudí dokáže jednou vetou zatriasť celosvetovou ekonomikou. Americký prezident má už tradične takú moc a v rukách prostorekého Donalda Trumpa sa ešte násobí.
Na jednej strane sľubuje nižšie dane a dereguláciu, na druhej sa vyhráža vysokými clami. To sú faktory, ktoré zásadne ovplyvňujú dianie na finančných trhoch a investori ho musia zohľadniť.
Už prvé týždne vládnutia nového šéfa Bieleho domu ukazujú, aké riziká prináša viesť sa na vlne všeobecného nadšenia.
Zaujímavým príkladom je špekulatívny bitcoin. Práve pre avizovanú dereguláciu prudko rástol ešte pred Trumpovou inauguráciou a výrazne prekonal psychologickú hranicu 100-tisíc dolárov. Dlho sa nad ňou však neudržal, hoci je stále výrazne vyššie ako napríklad pred štyrmi mesiacmi.
Pre porovnanie, v lete 2021 bitcoin prekonal cenu 60-tisíc dolárov, no po následnej korekcii sa k tejto hranici nepriblížil takmer tri roky. To je zaujímavé varovanie.
Relatívne dlhší a stabilnejší rast si držia technologické tituly, no práve to môže byť problém. Ako nedávno upozornili Financial Times, „americké akcie sú najdrahšie v porovnaní s dlhopismi od čias dot-com bubliny“.
Príčinou je takzvaná equity risk premium, teda riziková prirážka na akcie, ktorá sa ocitla v zápornom pásme. Rekordný rast akcií spôsobil, že očakávané zisky ako percento z ceny v prípade indexu S&P 500 dosiahli v stredu podľa Bloombergu 3,9 percenta. Zároveň amerických dlhopisov zvýšil výnosy 10-ročných štátnych dlhopisov na 4,65 percenta.
„Investori v podstate hovoria: Chcem vlastniť tieto dominantné technologické spoločnosti a som ochotný to urobiť aj bez veľkej rizikovej prémie,“ citujú FT Bena Inkera z investičnej spoločnosti GMO.
Súčasná situácia upriamuje pozornosť na varovania najskúsenejších investorov, ako je napríklad muž, ktorého za svojho učiteľa považuje aj Warren Buffett.
Investori na rybách
Známy veštec z Omahy Buffett označil za „najlepšiu knihu o investovaní“ publikáciu Inteligentný investor od Benjamina Grahama. Hoci vyšla ešte v 1949, stále má čo povedať. Najmä vďaka dôrazu na hodnotové investovanie.
Buffett nie je zďaleka jediný, kto sa britsko-americkým finančníkom inšpiroval. Napríklad Henry R. Oppenheimer testoval Grahamovo portfólio pre roky 1974 až 1981. Investor, ktorý by si vyberal podľa Grahama, by podľa štúdie dosiahol ročný výnos 38 percent, kým trhový benchmark za rovnaké obdobie by bol len 14 percent ročne.
Grahamovým problémom je, že jeho prístup je relatívne nudný. Vyčkávanie na hodnotové tituly pripomína zdĺhavé posedávanie na rybách. To je v čase investičných dostihov menšinový prístup.
Striktné držanie sa Grahama by znamenalo, že cez jeho prísne kritériá by neprešla takmer žiadna spoločnosť. Aj preto sa samotné kritériá časom prispôsobujú, hoci filozofia ostáva. Napokon aj Inteligentný investor vyšiel nedávno znova v aktualizovanej verzii od Jasona Zweiga.
Pozor na Mr. Market
Aj samotný Buffett, ktorý Grahama uznáva, sa podľa autora viacerých užitočných kníh o investovaní Richarda Kocha odklonil od jeho myšlienok. Ukazuje to na príklade Buffettových investícií do Coca-Coly v roku 1988. „Graham by nikdy neveril, že niečo také nehmotné, ako je značka, by mohlo mať hodnotu miliardy dolárov,“ priblížil.
Dve dôležité posolstvá od Grahama napriek tomu platia. To prvé je potreba hľadať hodnotové akcie. Rovnako dôležitý je triezvy pohľad na „pána menom trh“. Alegória Mr. Market má poukázať práve na iracionálne správanie sa trhových hráčov.
Najdôležitejší odkaz Grahama tak znie, že aj v turbulentných časoch si treba zachovať triezvy pohľad a vyhnúť sa davovej psychóze. Napokon aj samotný Trump mení svoje vyjadrenia takmer každý deň. Práve Grahamove slová sú dôležitým varovaním pri každej investičnej príležitosti, ktorá sa javí ako zaujímavá.
Investor má na výber dve základné pozície. Môže sa nechať viesť na pozitívnej vlne z Trumpa a zároveň si striehnuť vhodný čas na výber ziskov.
Alternatívou je ísť doslova priamo proti investičnej vlne. Príklady oboch alternatív sú popísané nižšie.
Na Trumpovej vlne
Ešte koncom januára vydala finančná sekcia amerického U. S. News tipy, ako zarobiť na investičných tituloch, ktoré sú naviazané na Trumpa. Ako prvá sa v zozname objavila spoločnosť Trump Media & Technology Group Corp., ktorá stojí za sociálnou sieťou Truth Social.
„Odkedy sa akcie objavili na burze, mali tendenciu obchodovať sa na základe Trumpovej politickej výkonnosti. Trump je väčšinovým vlastníkom Trump Media, takže spoločnosť Truth Social by mala v nasledujúcich rokoch dostať veľa propagácie a viditeľnosti,“ odhadujú autori.
Z pohľadu Európana sa špecifickým ukazuje odporúčanie na spoločnosť GEO Group Inc. Ide o realitný investičný fond, ktorý prevádzkuje súkromné väznice. Tie by sa mohli plniť na základe prísneho Trumpovho postoja k nelegálnej migrácii.
U. S. News spomínajú aj potenciál softvérovej spoločnosti MicroStrategy Inc., ktorá je najväčším korporátnym investorom do bitcoinov.
Trump nie je priaznivcov zelených technológií a naznačil ukončenie daňového zvýhodnenia kúpy elektromobilov. To by zdanlivo mohlo uškodiť napríklad Tesle.
Elon Musk má však veľmi blízko k americkému prezidentovi. Aj preto sa medzi spoločnosťami vo výhľade objavuje napríklad Tesla. „Trump má za sebou dlhú históriu odmeňovania lojality a chvály, takže Musk a Tesla môžu byť netradičnými víťazmi,“ odhadujú U. S. News.
Práve z dôvodu Trumpovej snahy podporiť domácu produkciu sú medzi vytypovanými spoločnosťami aj ropná spoločnosť Exxon Mobil či výrobca čipov Intel, ktorý by mohol profitovať zo snahy obmedziť dovoz polovodičov zo zahraničia.
Z finančnej deregulácie by podľa U. S. News mal profitovať Wells Fargo & Co. a z privatizácie po zoštátnení Federal National Mortgage Association, čo je oficiálny názov hypotekárnej inštitúcie Fannie Mae.
Probiznisový prístup verzus vyššia inflácia
Trumpova spontánnosť však môže priniesť namiesto prospechu zdražovanie a hospodársky útlm. Ako pripomína U. S. Bank, nielen prípadné clá budú mať vplyv na vysoký rast inflácie. Aj deportácie nelegálnych migrantov môžu cez vyššie mzdové náklady tlačiť nahor ceny tovarov a služieb. Naopak, nižšia imigrácia by mohla zmierniť určité cenové tlaky na nájomné.
Stĺpčekár NY Times Jeff Sommer sa prikláňa k pozitívnym vplyvom Trumpovho biznisového nastavenia. „Tým, že na svojej inaugurácii udelil čestné miesto skupine bohatých technologických manažérov – Elonovi Muskovi z Tesly, Jeffovi Bezosovi z Amazonu, Markovi Zuckerbergovi z Meta, Sundarovi Pichaiovi z Googlu a Timovi Cookovi zo spoločnosti Apple, zdôraznil svoju neúnavnú oddanosť honbe za ziskom,“ píše.
Zároveň pripomína, že sám sa díva najmä na indexové fondy, ktoré nevyžadujú, aby si vyberal jednotlivé akcie alebo dlhopisy ani pozorne sledoval ich výkonnosť. Toto je prístup, ktorý by si zvolil za každého prezidenta.
Hoci vníma známe Grahamovo varovanie, oponuje mu, že zotrvanie na trhoch je z dlhodobého hľadiska vynikajúci prístup, „ktorý prekoná len málo profesionálnych obchodníkov“. Za väčšie riziko považuje zostať bokom a prísť o ekonomický rast a zisky spoločností.
Veľmi zaujímavý graf prináša v tejto súvislosti Sensible Financial Plannig. „Globálna štúdia zistila, že strany víťazov volieb nemajú merateľný konzistentný vplyv na výnosy akciových trhov. Hlavným zistením je, že akciové trhy dosahujú o 0,33 percentuálneho bodu ročne lepšie výsledky, keď je na čele ľavicová vláda. Táto výhoda nie je štatisticky významná – môže byť ľahko výsledkom náhody,“ píše Rick Miller.
Dodáva tiež, že výskumy ukazujú, že väzby spoločností na politikov pri moci sa akcionárom spoločností zvyčajne vyplácajú, dokonca aj v USA, o ktorých si radi predstavujeme, že sú bez korupcie.
Zdroj: Sensible Financial Plannig
Čína nájde kompenzácie
Na Trumpove protekcionistické opatrenia by mohla doplatiť Čína. Tá má už beztak vlastné vnútorné problémy, ktoré zasiahli napríklad domáci realitný trh. V krajine je priveľa miest duchov, keďže štát podporoval výstavbu bytov, ktoré nemá kto obsadiť.
Napriek tomu sú očakávania v krajine draka pozitívne. Príkladom môže byť analýza Fidelity, na ktorú poukázal portál Patria.cz. Viac ako 70 percent analytikov tvrdí, že čínska menová politika bude mať pozitívny vplyv na základné ukazovatele spoločností a viac ako 80 percent tvrdí to isté o plánoch vo fiškálnej oblasti.
Akciový analytik Fidelity Eric Tse, ktorý je zameraný na čínske automobilové spoločnosti, hovorí, že ekonomika síce chladne, ale „spomalenie by mala kompenzovať stimulačná politika na podporu domácej spotreby a zníženie previsu ponuky“.
Avizované 60-percentné clá by tak mohla krajina zvládnuť. „Podľa nášho prieskumu 11 percent analytikov tvrdí, že geopolitické riziká budú mať výrazne negatívny dopad na základné ukazovatele čínskych spoločností. Dve tretiny z nich predpokladajú mierne negatívny vplyv,“ vysvetľujú.
Akciový analytik Alex Dong zaoberajúci sa spoločnosťami, ktoré vyrábajú základný spotrebný tovar, hovorí, že akcie s udržateľnými ziskami a rastúcimi výplatami dividend budú v čase postupného oživovania spotrebiteľského dopytu odolnejšie.
Zhrnuté a podčiarknuté, podľa Fidelity to znamená, že dariť sa bude tým čínskym podnikom, ktoré „posilnili svoju odolnosť a ktoré budú po realizácii ďalších stimulačných opatrení možno ešte živšie ako predtým“.
Šanca pre malých
Na postoji USA k Číne by mohli profitovať iné krajiny. Analytik spoločnosti Janus Henderson Investors Daniel Graña na jednej strane uznáva, že obchodné bariéry spôsobujú neefektívnosť v globálnej ekonomike. „Kým niektoré spoločnosti a krajiny budú stratové, iné z toho môžu profitovať, keďže nadnárodné firmy sa budú snažiť diverzifikovať svoje dodávateľské reťazce a znížiť závislosť od Číny.“
Ako príklady možných víťazov v rámci Ázie uvádza Indiu, Vietnam a Indonéziu.
V špecifickej pozícii sa ocitá Afrika. Trump síce avizoval zastavenie rozvojovej pomoci. Horizont dlhodobých investícií prekonáva trvanie mandátu amerického prezidenta a tiež platí, že z malej bázy sa tradične rastie lepšie v percentuálnom vyjadrení.
Aj preto by investorov mohli zaujímať akronymy ako MENA (Blízky východ a severná Afrika), SSA (Subsaharská Afrika), SADC (Juhoafrické rozvojové spoločenstvo Southern African Development Community), ale aj ECOWAS (Hospodárske spoločenstvo západoafrických štátov) či COMESA (Spoločný trh pre Východnú a Južnú Afriku).
Európske pozitívne riziká
Porazeným v rámci Trumpovho ťaženia by mohla byť Európa. Aj tu sa oplatí dopísať dôležité „ale“. Tom O’Hara zo spoločnosť Janus Henderson investors pripomína, že je najviac podceňovaným rizikom pre európske akcie riziko rastu. „Riziká poklesu už boli podrobne analyzované a jednoduchý záver znie: Trumpove clá rovná sa zlá správa pre exportne orientovanú Európu.“
Podľa neho tento pohľad prehliada, že „veľká časť európskych príjmov pochádza zo služieb alebo z miestnej výroby predávanej na miestnych trhoch. Tieto príjmy nie sú predmetom ciel. V skutočnosti bude clami ovplyvnených iba približne šesť percent európskych príjmov“.
Dodáva, že vidia výrazný rozdiel vo výkonnosti amerických a európskych akcií, „čo nás vedie k názoru, že riziko rastu je väčšie než riziko poklesu“.
Zrejme najvýznamnejšou ambíciou Donalda Trumpa je mať svoju tvár vytesanú v pamätníku Mount Rushmore, kde sú zvečnení štyria velikáni americkej politiky George Washington, Thomas Jefferson, Theodore Roosevelt a Abraham Lincoln.
Dá sa tušiť, že práve tejto ambícii podriadi celý svoj mandát. Aj preto by s výnimkou kamenárskeho sektora mali investori vnímať jeho spontánne nápady s rezervou.
