Čisté predaje spoločnosti Amundi stúpli na Slovensku za päť mesiacov o úctyhodných 400 miliónov eur. Až 95 percent biznisu firmy tvoria veľkí klienti, ktorým firma ponúka ETF fondy.
„Sú za tým do veľkej miery náklady. Ľudia hľadajú lacné investičné riešenie. Povedomie, že pasívne fondy majú na Slovensku nižšie dane, je také silné, že ovplyvňuje to, čo investori požadujú,“ vysvetľuje Miroslav Ovčarik, country manager spoločnosti.
Amundi je oveľa viac aktívne na trhu inštitucionálnych investorov. Drobní klienti sa teda s názvom firmy stretnú najmä vo vnútri produktov, ktoré si kupujú od iných, veľkých firiem. Ide napríklad o penzijných správcov v druhom a treťom pilieri.
Do podielových fondov predávaných na Slovensku natieklo za prvých päť mesiacov roka v čistom 216 miliónov eur. Ide o rozdiel medzi vkladmi a výbermi investorov. V porovnaní s minulým rokom sú to veľmi dobré čísla, Amundi sa to však nedotklo. Váš čistý predaj je podľa štatistiky Slovenskej asociácie správcovských spoločností zhruba nulový. Čím to vysvetľujete?
Dôvodom je to, že sme zmenili štruktúru nášho predaja. Máme aj priamych klientov, ide o veľké inštitúcie. Naše čísla sú teda najmä v inštitucionálnom biznise, a to sa v štatistike asociácie, ktorú spomínate, nezobrazuje.
Zmenili ste teda obchodnú stratégiu?
Áno, čoraz dôležitejšie sú pre nás pasívne spravované fondy, kým predtým to boli aktívne riadené fondy. Väčšinu našich fondov, ktoré sa aktuálne predávajú, predstavujú ETF. Tvoria už viac ako 95 percent nášho predaja. Asociácia pritom zverejňuje len aktívne riadené fondy, v štatistikách teda ETF nie je vidieť.
Ako sa teda vyvíja váš celkový predaj tento rok?
Ku koncu mája predstavovali čisté predaje Amundi na Slovensku 396 miliónov eur.
Miroslav Ovčárik. Foto: archív Amundi
„Z našich bývalých obchodných partnerov sa stala konkurencia,“ hovorí M. Ovčárik. Foto: archív Amundi
Z bývalých partnerov je konkurencia
V minulosti ste boli silní v predaji najmä vďaka spolupráci so sprostredkovateľskými sieťami. Teraz to už neplatí. Prečo?
Pre veľké siete bolo v minulosti pohodlné, keď produkt vytvoril niekto iný, najmä keď to bol renomovaný správca ako my. Siete ho potom už len distribuovali. Dnes však dochádza k tomu, že keď distribútor dorastie do nejakej veľkosti, zväčša je to 100 miliónov eur pod správou v investíciách, snaží sa priniesť vlastné riešenie.
Deje sa to, či už cez vlastného obchodníka s cennými papiermi, alebo cez externú platformu. Firmy si tak vytvárajú svoje vlastné portfóliá zložené primárne z ETF fondov.
Je takéto lokálne portfólio plnohodnotnou náhradou produktov od renomovaných správcov?
Vidíme, že obchodne áno. Výkonnostné čísla však porovnať nevieme, pretože firmy svoje čísla nezverejňujú. Nevieme to teda exaktne posúdiť. V týchto riešeniach sú najmä široké indexy ako S&P 500 alebo MSCI World. Investori teda rastú a padajú s trhom.
Ktoré firmy sa vybrali týmto smerom?
Prvým bol Partners Group SK, vlani sa pridal Winners Group. Cez rôzne platformy spúšťajú svoje vlastné riešenia spoločnosti ako Swiss Life Select, Brokeria či ďalší. Tieto riešenia ponúkajú svojim klientom.
Amundi v skratke
- Amundi je najväčšou európskou investičnou spoločnosťou, ktorá ku koncu marca globálne spravovala financie v hodnote 2,1 bilióna eur.
- Spoločnosť vedie podielové aj ETF fondy. Jej doménou je však historicky najmä aktívna správa majetku.
- Na Slovensku mali investori koncom vlaňajška vo fondoch skupiny majetok v hodnote viac ako 2,6 miliardy eur. Bol to viac ako dvojnásobok toho, čo pred rokom. V prvých piatich mesiacoch roka pribudlo ďalších takmer 400 mil. eur.
Ako sa v tomto kontexte zmenila vaša obchodná stratégia?
Z našich predchádzajúcich partnerov sa stala konkurencia. Na druhej strane sa snažíme naše ETF fondy dostať do ich riešení. Nepredávame teda cez nich aktívne riadené fondy, ale ETF.
Amundi sa zameriava na ETF fondy
Stretávajú sa drobní klienti ešte niekde so značkou Amundi?
Je pravda, že značka je menej výrazná. Ešte stále máme z minulosti aktívnych zhruba 100-tisíc účtov postavených na aktívne riadených fondoch. Čoraz viac platí, že značka je zastúpená len v riadených portfóliách iných firiem. Keď sa investori pozrú na zloženie svojho portfólia, často tam nájdu Amundi .
Odborníci vás stále považujú za globálne silného aktívneho správcu. Ako sa vám podarilo etablovať v pasívnej správe, teda ETF fondoch?
Umožnila to naša akvizícia spred dvoch rokov. Ide o spoločnosť Lyxor, ktorá bola na tomto trhu historicky silná. Vznikol tak najväčší ETF operátor sídliaci v Európe. Sme silný hráč, hoci s americkými firmami sa ešte porovnávať nemôžeme. Aj vďaka tejto akvizícii sa nám podarilo získať veľkých inštitucionálnych klientov.
Ide aj o fondy dôchodkového zabezpečenia vrátane druhého piliera?
Áno, obsluhujeme oba kapitalizačné dôchodkové piliere na Slovensku. Našimi klientami sú však aj domáce správcovské spoločnosti. Trh je teda široký.
Kto je v týchto nových podmienkach vaším konkurentom?
Sú to veľkí americkí hráči, napríklad BlackRock, Vanguard, Invesco. V aktívnej správe na Slovensku naďalej dominujú banky, ktoré majú svoje vlastné fondy alebo fondy v rámci ich skupiny. Potom sú to globálne firmy ako Fidelity, Franklin Templeton, KBC.
Čo je za záujmom investorov o ETF?
Sú za tým do veľkej miery náklady. Ľudia hľadajú lacné investičné riešenie a svoju úlohu zohráva aj zdaňovanie. Povedomie, že pasívne fondy majú na Slovensku nižšie dane, je také silné, že ovplyvňuje to, čo investori požadujú. Hoci sa to môže v čase veľmi rýchlo zmeniť, preferencia u investorov je veľmi významná.
Chystajú sa daňové zmeny
Objavili sa zákulisné informácie o tom, že sa debatuje o daňových zmenách. Viete o tom niečo?
Na pôde Ministerstva financií SR by mala fungovať pracovná skupina, ktorá sa tejto téme venuje. Našou snahou je, aby bol výsledok pre všetkých investorov čo najviac spravodlivý, teda aby sa aktívne aj pasívne investície zdaňovali rovnako.
Aktuálna situácia je neprehľadná. Klientom je ťažké vysvetliť, prečo sa niektoré investície zdaňujú a iné nie. Viem si predstaviť jednotný časový test, pokojne aj na dlhší čas, napríklad päť rokov, ale platný pre všetky investície.
Ďalšou alternatívou je hodnotový test. V takom prípade by sa nezdaňovali výnosy do nejakej sumy ročne – napríklad do päťtisíc eur. Pre investorov by to bola veľká úľava. Daňová správa by sa nemusela zaoberať drobnými investormi, ale mohla by sa zamerať na väčších. Máme informácie, že požiadavkou je, aby nové riešenie bolo minimálne daňovo neutrálne.
Registrujete nejakú zmenu nálad investorov z pohľadu preferovaných tried aktív?
Štatistiku do veľkej miery skresľuje penzijná reforma, keď sa v druhom pilieri aktíva automatizovane presúvajú z konzervatívnych dlhopisových fondov do indexových. Vidíme tu teda evidentný príklon k dynamickým investíciám.
V rámci retailového biznisu však prichádza aj nárast záujmu o fondy peňažného trhu. Tie boli počas obdobia nulových alebo záporných sadzieb neatraktívne. Dnes môžu ponúkať zaujímavé zhodnotenie.
V ČR bol tento trend evidentný, keď ste na tomto aktíve mohli zarobiť šesť či sedem percent ročne. V eurovej triede sú to aktuálne približne tri, štyri percentá. Aj tu však treba myslieť na riziká.
Atraktívne peňažné fondy
Je tento výnos aktuálny aj napriek súčasnému znižovaniu sadzieb ECB?
Kým bude ECB držať sadzby vysoko, tento výnos by mohol byť dosiahnuteľný. Ak sadzby začnú výraznejšie klesať, alikvotne sa bude znižovať aj výnos peňažných fondov. Nemyslím si však, že by to mal byť prudký pokles.
Cítite u bežných ľudí väčší záujem o investície?
Áno. Deje sa to aj vďaka médiám, ktoré informovali o potrebe investovať. Ľudí prebudila vysoká inflácia, ktorá im ukázala, že keď nebudú s peniazmi pracovať, stratia na hodnote. Dvojciferné tempo inflácie tak viedlo k tomu, že sa mnohí zľakli a hľadali spôsoby na uchovanie hodnoty úspor.
Môžu byť nástupným mostíkom do investičného trhu práve zmieňované peňažné fondy?
Pre konzervatívnych klientov to môže byť dobrý spôsob, ako si otestovať trh. Zistia, že investovanie nie je žiadna raketová veda.
Aký možný výnos dnes projektujete klientom na akciových investíciách? V našom nedávnom rozhovore ste spomínali, že už to nie je štandardných osem, deväť percent, ale o niečo menej.
Áno, v rámci našich kalkulácií komunikujeme viac konzervatívny pohľad, teda možný výnos zhruba šesť až sedem percent. Je však dôležité si uvedomiť, že s každou investíciou je spojené určité riziko. Radšej nech sú investori milo prekvapení, ako by mali byť sklamaní.
Čo za tým je?
V súčasnej dobe sú mnohé trhy ocenené pomerne vysoko. Nákupy sú teda drahšie, čo znižuje budúci výnos. Je však za tým aj náš konzervatívny pohľad trhu. Radšej držíme očakávania pri zemi, než mať veľké oči.
Country manažér spoločnosti Amundi pre Slovensko Miroslav Ovčarik. Foto: archív Amundi
„Dlhopisy sú jedným z aktív, ktoré by mohla čakať renesancia,“ hovorí country manažér Amundi M. Ovčarik. Foto: archív Amundi
Investičné príležitosti
Predstavujú ešte stále príležitosť dlhopisy?
Určite áno. Je to jedno z aktív, ktoré by mohla čakať renesancia. Ich minulé výkony boli negatívne, pretože keď vzrástli sadzby, ceny dlhopisov klesli. Investori, ktorí sa rozhodujú na základe minulej výkonnosti, ich tak dnes považujú za neatraktívne aktívum.
Na druhej strane, súčasné vysoké sadzby otvárajú priestor do budúcnosti. Ak by sadzby klesli, hodnota starších dlhopisov s vyšším výnosom môže stúpnuť na cene. Preto majú v portfóliu svoje miesto aj dlhopisy.
Držíte sa tradičnej alokácie 60 na 40?
Áno, táto štruktúra môže mať pre stredne dynamického investora stále zmysel.
Ak by sme sa zahrali na špekulanta, ktorí by chcel na dlhopisoch krátkodobo zarobiť, je ešte priestor, kde sa dajú kúpiť veľmi lacno?
Napríklad dlhopisy rozvíjajúcich sa krajín alebo high yieldy, teda viac rizikové dlhopisy, môžu poskytnúť zaujímavý výnos, ale za cenu vyššieho rizika.
Zaraďujete do portfólia aj alternatívne investície, napríklad kryptomeny?
Zatiaľ nie, aj keď sa na trhu šušká všeličo.
Čo konkrétne?
Nebudem predbiehať. Zatiaľ tento trh monitorujeme a uvidíme, či sa na ňom objaví rozumný potenciál pri akceptovateľnom riziku.
Alternatívy sú teda pre vás zaujímavým trhom?
Áno, ponukou sú aj investície do private equity, ktoré aktuálne rozbiehame. Investori sa môžu dostať k firmám, ktoré sa neobchodujú na finančných trhoch. Vlastnia ich privátni investori. Zvažujeme, že týmto doplníme našu ponuku.
V akej forme by to malo byť?
Pôjde o fond fondov. Náš fond teda bude investovať do rôznych private equity spoločností. Na jednej strane teda budeme zbierať kapitál investorov, ktorý na druhej strane investujeme do fondov zaoberajúcich sa private equity.
Budú tam veľkí svetoví, no aj lokálni hráči. Budeme chcieť využiť to, že takéto firmy sa obchodujú pri nižších cenách, ako majú akcie bežne na burze.
Fond bude spravovaný regionálne?
Pôjde o kombináciu lokálnej aj globálnej expertízy. Fond bude zaregistrovaný v Českej republike.
Bude dostupný aj pre drobných klientov?
Nie, len pre kvalifikovaných investorov.
Váš investičný svet teda získava na pestrosti…
Áno, okrem uvedeného pracujeme aj na satelitných investíciách. Sem patria najnovšie aj indické akcie. Tamojší trh považujeme za potenciálne veľmi perspektívny. V jeho prospech hovorí priaznivá demografia Indie, no aj reformy, ktoré vláda prijíma.
